A desaceleração da atividade econômica e as expectativas de juros ainda altos reforçam a importância da gestão de risco no mercado de crédito estruturado.
O cenário econômico brasileiro ganhou novos sinais de desaceleração nesta segunda-feira (17), com a divulgação do Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br) referente a junho. O indicador recuou 0,64% no mês, enquanto o segundo trimestre apresentou crescimento de apenas 0,18% sobre os três meses anteriores. Ao mesmo tempo, o mercado manteve em 5,02% a projeção para a inflação de 2026 e reduziu novamente a estimativa de crescimento do PIB de 2027, para 1,50%. A expectativa predominante também aponta para uma Selic de 13,75% ao final deste ano, ante os atuais 14%. (UOL Economia)
Para empresas, gestores de recursos, investidores e originadores de recebíveis, a combinação merece atenção porque afeta diretamente o custo do dinheiro, a capacidade de pagamento dos tomadores e a qualidade das carteiras de crédito. No universo dos Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs), esses fatores podem influenciar tanto a originação de novas operações quanto a avaliação de risco, a precificação dos ativos e a necessidade de mecanismos de proteção contra inadimplência.
Atividade mais fraca pode mudar o ambiente de crédito empresarial
O recuo de 0,64% do IBC-Br em junho interrompeu uma sequência de avanços e levou o indicador a sair do maior nível histórico observado anteriormente. A queda foi puxada principalmente pela indústria, que recuou 1,35%, e pelos serviços, com baixa de 0,52%, enquanto a agropecuária cresceu 0,96%. Mesmo com o resultado mensal negativo, o segundo trimestre terminou com alta de 0,18%, e o indicador ainda estava 2,35% acima do nível registrado em junho de 2025. (UOL Economia)
Para o mercado de crédito, a leitura mais importante não está apenas no número agregado, mas na possibilidade de uma economia menos dinâmica afetar o faturamento e o fluxo de caixa das empresas. Uma PME que vende menos pode ter maior dificuldade para honrar parcelas, fornecedores e compromissos financeiros, elevando a atenção sobre a qualidade dos recebíveis que entram em operações de crédito estruturado. Em um FIDC, isso torna ainda mais importante analisar concentração de sacados, histórico de pagamento, garantias, prazo médio e critérios de elegibilidade dos direitos creditórios.
O ambiente também pode ampliar a procura por antecipação de recebíveis. Quando empresas encontram dificuldade para acessar capital de giro tradicional ou enfrentam custo elevado em linhas bancárias, transformar vendas futuras em liquidez imediata pode se tornar uma alternativa relevante para manter operações, financiar estoques ou atravessar períodos de menor atividade. Para os FIDCs, isso pode representar oportunidades de originação, mas não significa automaticamente menor risco: a expansão da demanda por crédito precisa ser acompanhada de critérios rigorosos para evitar que a necessidade de caixa das empresas resulte em deterioração da carteira.
Selic elevada aumenta a importância da seleção dos recebíveis
A taxa básica de juros continua em 14% ao ano, enquanto o mercado projeta encerramento de 2026 em 13,75%, segundo o levantamento Focus divulgado nesta segunda-feira. Para 2027, a mediana permanece em 12%. O mesmo relatório mostra que a projeção de inflação para 2026 ficou em 5,02%, acima do teto de 4,5% da meta, enquanto a previsão de crescimento econômico para 2027 caiu de 1,52% para 1,50%. (Folha de S.Paulo)
Juros elevados têm efeitos diferentes dentro de uma estrutura de crédito. Para empresas, aumentam o custo de financiamentos e podem pressionar o fluxo de caixa; para investidores, podem tornar aplicações de renda fixa mais competitivas; e, para fundos de crédito, elevam a importância da correta relação entre remuneração e risco. Nos FIDCs, a análise precisa considerar não apenas a taxa de retorno dos direitos creditórios, mas também a probabilidade de atraso, recuperação, pré-pagamento e concentração da carteira.
Esse ambiente pode favorecer estratégias mais seletivas de crédito estruturado, principalmente aquelas capazes de identificar empresas e recebíveis com histórico consistente de pagamento. A tecnologia também ganha espaço nesse processo, com uso de dados transacionais, informações fiscais, comportamento de pagamento e modelos de análise de risco para apoiar decisões de originação e monitoramento. Entretanto, modelos quantitativos não eliminam o risco de crédito: mudanças no comportamento dos devedores, concentração setorial e choques econômicos podem produzir perdas mesmo em carteiras consideradas diversificadas.
O que o cenário significa para FIDCs, investidores e empresas
Os dados mais recentes reforçam que o mercado de FIDCs entra em uma fase na qual qualidade de crédito e governança podem ser tão importantes quanto a busca por rentabilidade. A própria evolução recente do mercado de capitais mostra a relevância desse instrumento: segundo o relatório de gestão de 2025 da CVM, os FIDCs ficaram em primeiro lugar em quantidade de ofertas públicas e em segundo em volume captado entre os valores mobiliários analisados, representando 14% do volume total captado naquele ano. (Serviços e Informações do Brasil)
O crescimento da indústria amplia também a responsabilidade de gestores e demais participantes na seleção e no acompanhamento dos ativos. Em um cenário de atividade econômica mais fraca, a análise não deve se limitar ao momento da aquisição do recebível, porque a capacidade financeira do sacado pode mudar ao longo da vida da operação. Monitoramento de inadimplência, mecanismos de subordinação, excesso de cobertura, critérios de recompra e concentração por devedor ou setor podem ganhar importância para preservar a estrutura de proteção das cotas.
Para investidores, o principal ponto é evitar a interpretação de que uma eventual queda futura da Selic significará automaticamente maior segurança ou rentabilidade nos FIDCs. A remuneração de uma carteira de crédito depende da qualidade dos ativos, da estrutura do fundo, dos custos, da inadimplência e das condições de mercado, e não apenas da taxa básica. Já para empresas, a conjuntura pode aumentar a relevância de alternativas como antecipação de recebíveis e crédito estruturado, especialmente quando bancos adotam critérios mais conservadores ou quando o custo do capital permanece elevado.
Os próximos meses serão importantes para confirmar se a queda do IBC-Br representa apenas uma acomodação pontual ou o início de uma desaceleração mais persistente. O mercado também deverá acompanhar inflação, decisões do Banco Central, atividade empresarial e evolução da inadimplência, enquanto a trajetória da Selic continuará influenciando o custo do crédito e a atratividade relativa dos investimentos. Para os FIDCs, o cenário tende a favorecer estruturas que combinem boa originação, diversificação, transparência e monitoramento contínuo dos recebíveis. Em outras palavras, um ambiente de crescimento mais moderado não elimina oportunidades no crédito estruturado, mas aumenta o valor de uma gestão capaz de distinguir expansão saudável de risco excessivo.
